中国株銘柄分析ドットコム
DBA テレコム（DBA電訊、DBA Telecommunication (Asia) Holdings Ltd.、3335.HK）は、公衆電話ブース、通信機器関連の設計、製造、販売を行う会社です。
売上げの９割は中国国内に依存しています。０６年５月に上場しているんですね。
現状の利益水準が永遠に続くと仮定して、どの程度価値があるのか評価（バリュエーション）してみました。
株価のほうが、１１％も安いんですよね。この差なら、妥当（フェアバリュー）といったところでしょうか？
現状の利益水準でこの評価なので、この会社の事業内容を詳細にしらべて、将来安定的に伸びるとなれば、上記のグラフの一番左の事業価値はさらに大きくなり、株主価値も増大する可能性が大いにあります。興味ある方はしっかり分析してみてください。
公衆電話の普及状況と、携帯電話が一般化していくことによる、公衆電話の利用度への影響を加味していかないといけないでしょう。
また、上記のグラフの左から２番目の非事業資産価値が、意外と高いですね。株主価値１８億香港ドル（２６０億円）ぐらいに対し、１００億円ぐらいが非事業資産価値になっています。
本当に事業に投下できない遊休資産ばかりなのでしょうか？
それを見るには、下記の過去業績データを見てみるとわかります。
貸借対照表の現預金と固定資産を見ると、現預金がこの１年間で６０億円増えていますね。これは、資本金の増加をみてもわかるように、去年上場して資金を調達した影響でしょう。細かくは見ていませんが、新規に株式を発行して、香港証券取引所を通じて市場から資金を調達してきているんですね。そして、まだその調達した資金を使い切っていないということですね。
使い切っていないことは、固定資産の残高をみればわかりますね。貸借対照表の固定資産の残高をみると、この１年であまり増えていません。念のためキャッシュフロー計算書の投資キャッシュフローの支出もそう、変化ありませんよね。
この会社は、売上げも順調に伸びており、利益率も安定しています。（損益計算書と、財務分析の営業利益率を見てください。）
しかし、この会社は資金を調達しているので、今後は現状の収益以上のリターンを得るために投資しないと現状以上のリターンを得ることは難しくなる可能性があります。ＲＯＩＣを見れば投下した資本に対するリターンは下がってきていますよね。非常に絶対値は高いのですが。
営業利益率は変化内容に収益性には問題ありません（営業利益率２０％後半）。しかし、資金を調達し事業拡大をするために先行投資をしている状況なので、効率性（資本回転率）が徐々に落ちてきています（３．３⇒２．２回転）。収益性は変わらなくても、調達した資金を事業に早く投下し効率運用できなければ、トータルのリターンは下がっていくんですね。
あまっている資金は、投資するなら早く行い、早くリターンを得なければ効率性は高まりません。よって、現状、非事業資産の大半は調達してたキャッシュですから、いずれ本業に投下され減少していきます。それだけだと、今後、企業価値は減少していくとお思いになるかもせれません。しかし、本業に投下した資金は、本業で回収するつもりで行っているので、将来的に利益や営業キャッシュが増えていけば、事業価値が高まるはずです。
今後は、非事業資産で企業価値が減少していく分を、事業価値がそれを上回るくらい増えることになっていくのか予測し、みていかないといけないですね。
この会社はまだ成長段階にあるので、ＲＯＩＣの絶対値は非常に高く、いつまでこの水準を継続できるのか非常に不安です。リスクが高いということですね。確かに、自分の得たい収益を１５％に設定してみると、ＲＯＩＣ－ＷＡＣＣスプレッドは、当然プラス水準になっているので価値を生み出しています。しかし、最終的にどの程度のスプレッドになるのか、現段階ではＲＯＩＣが安定していないのでわかりません。
企業の財務情報を見るだけで、大体その会社の状況が良くわかりますね。
あとは、将来の業績を予測を織り込んだこの会社の株主価値を計算するためには、このページ左上にある、【企業価値評価の心得】を無料購読し、価値評価のプロセスを見ることでより理解を深めていってください。
推奨株価は紹介しませんので、あしからず。手っ取り早く得る情報は、最もリスクが高い投機なので。。。投資ではありません。
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