中国株銘柄分析ドットコム
チャルコ（中国鑢業、Aluminum Corp. of China Ltd. 2600.HK）は、中国株を代表するボーキサイトの採掘・加工、アルミ・アルミナの製造・販売をおこなう企業です。
この３年間で売上げも、営業利益も、営業キャッシュフローも、毎年３０％以上の成長を遂げています。⇒下記、損益計算書の売上げと営業利益、キャッシュフロー計算書の営業キャッシュフローをみてください。
また、投下した資産（投下資本、投資家がこの会社にお金を突っ込んだ金額）に対し、毎年２０％以上のリターンをあげています。⇒下記、財務分析の投下資本営業利益率をみてください。
この３つの指標は、同じような動きをしているため、むやみやたらな会計操作をやっているとも思えません。
この会社の将来性を決める要素は、大きく３つあるかと思います。
- アルミ・アルミナの価格（市況）
- 投資計画（本業から得るキャッシュの投資先の将来性）
- アルミとアルミナ製造・販売の利益率の差
すべて香港証券取引所からアニュアルレポート（２００６年度）をネットで取り寄せて、熟読すれば書いてあります。
２．の投資計画は、この会社は今後生産能力が３倍にする投資計画をもっています。生産能力が３倍になれば、大量生産ができるので、コストを下げる効果があります。
しかし、競合他社も同じように巨大な新規生産設備投資計画を持っていれば、業界全体が供給過剰な生産体制をもつことになります。
そうすれば、市場でだぶつく製品が増え、価格が下落することにつながります。
しかし、この会社は自前で新規生産設備をつくることよりも、業界のなかの有力企業の買収をおこなっていくことで、事業の拡大を行っています。
これだと、業界全体の生産側（供給側）パイが大きくなるわけではないので、この会社の投資行為が供給過剰に直接つながるとは考えられません。
３．については、アルミ屑を再利用して生産する方法のほうが、いちから原料を精製してアルミをつくるより、儲かるということで、両者の利益率が大きく異なるということです。
アニュアルレポートのセグメント情報をみると、その点がしっかり書かれています。現在の投資計画がどちらを重視した投資になっているのか、チェックしていく必要がありますね！
過去の業績をみるかぎり、特に気になった点はなかったので、今後の将来性をしっかり読み取って、それを価値に落とし込み購入すべきタイミングを検討しないといけないですね。
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